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西藏矿业:风物长宜放眼量

发布时间:2010-06-21    研究机构:招商证券

西藏唯一矿业企业,地位不容忽视:公司拥有从上游铬铁、锂、铜矿开采到下游铬盐、锂盐生产相对完整的产业链。作为西藏地区唯一的矿业企业,其地位不容忽视,将充分享受西藏政府对其“发展比较优势的战略支撑产业,加强能源资源开发”的产业政策,并将受益于国家对西藏地区的振兴计划。

新能源革命带来的契机:新能源产业正孕育着新的经济增长点,也是新一轮国际竞争的战略制高点。国家对电动汽车的政策扶持力度不断加强;全球电动汽车相关产业向中国转移,必将带动具有强稀缺性、战略性的碳酸锂需求的大幅提升。

定增项目将大幅提升铜、碳酸锂产能:公司目前收入利润主要依赖于铬铁矿。未来公司将培育铜、碳酸锂为新的业绩增长点,均衡发展三板块。公司拟通过增发将现有产能扩张至碳酸锂精矿2.6 万吨、锂产品1.5 万吨,以及电解铜6500 吨的生产能力,较目前产能分别有420%、200%和333%的增长。此外,公司将进行电池级碳酸锂的生产,未来充分享受电动汽车行业的发展。

资源优势明显,盈利能力有望增强:公司碳酸锂资源的规模、成本优势明显。但由于前期产能未能充分发挥,以及较高的销售、管理费用,导致碳酸锂业务亏损。

未来随着公司定向增发,资金瓶颈有望得到解决,而产量的提升将带来公司碳酸锂成本的下降,盈利能力有望增强。

“强烈推荐”投资评级:预计公司2010 年、2011 年及2012 年EPS 分别为0.18元、0.27 元和0.36 元。与全球最大碳酸锂企业智力SQM 相比,公司市值存在严重低估。基于对未来碳酸锂行业前景的强烈看好,公司丰富的碳酸锂资源,以及资金瓶颈突破带来的产能迅速提升,我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。

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