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西藏矿业:期待扎布耶锂业生产经营走上正轨

发布时间:2009-11-10    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入1.49亿元,同比减少65%;营业利润-1817万元,去年同期为8584万元;归属母公司净利润-2133万元,去年同期为6783万元;每股收益-0.08元。

2009年7-9月,公司实现营业收入9034万元,同比减少36.03%,环比增加149.5%;营业利润1923万元,同比减少7.01%;归属于母公司的净利润1391万元,同比减少19.13%。

前两季度公司营业利润和净利润均为负值。

不锈钢行业回暖带动公司三季度盈利回升。公司的主要产品是铬矿开采以及铬矿下游的加工品,其主要用途是用做不锈钢的添加剂。公司第三季度毛利率达到65.1%,较二季度上升43.7个百分点,销售收入环比也大幅增加1.5倍。我们认为,主要原因是钢铁行业的回暖带动公司产品销售在第三季度价涨量增。

公司拟对扎布耶锂业公司进行债务重组。公司控股51%的扎布耶锂业公司拥有数百万吨的碳酸锂资源,但扎布耶锂业公司自成立以来一直未能为公司贡献利润,2009年1-6月,扎布耶锂业公司亏损1076万元,截止2009年上半年末股东权益为-5124万元,据公司披露,扎布耶锂业公司的扎布耶盐湖一期工程部分设计技术参数偏高,达不到设计生产能力,如要达到设计生产能力需扩大生产规模增加晒池、结晶池及辅助设施。目前,公司正在筹划以债转股的方式对扎布耶锂业进行债务重组,以减轻其债务负担。我们认为,公司已经迈出了使扎布耶锂业生产经营走上正轨的第一步,但要使扎布耶锂业达到设计生产能力需要进一步追加资金投入,我们期待公司能尽早解决这个问题,使扎布耶锂业成为公司新的盈利增长点。

盈利预测。预计公司2009、2010年EPS分别为-0.02元、0.05元,对应2010年动态市盈率为506倍,维持公司“中性”评级。

风险提示:1)铬矿、铬铁价格波动风险;2)扎布耶锂业公司继续亏损的风险;3)大盘波动风险。

申请时请注明股票名称