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西藏矿业:铬矿已然先行,锂业可望继起

发布时间:2015-02-13    研究机构:华泰证券

高管变更,并引入技术高管,有望注入新活力。公司原董事长曾泰先生辞去董事长职务,董事会推举原总经理戴扬先生接任董事长职务;另外值得关注的,公司同时引入两名由中国华冶科工集团推荐来的资源开发领域专家担任公司高管,此举实为对2014年9月公司与中国华冶科工集团签署战略合作协议的落实,旨在加快并优化罗布莎铬铁矿、尼木宫厅铜矿等资源开发,更好的将资源价值向企业盈利转化。本次任命一方面表明新任董事长对公司此前战略方向的认可,而更重要的是将实质性弥补公司在专业人才方面的不足。我们认为,此次高管变更将为公司带来新的活力。

铬矿已然先行,锂业可望继起。14年9月,除了与华冶的合作协议,公司也与天齐锂业就扎布耶盐湖的开发签订战略合作协议,与华冶的合作已然落实,我们相信,与天齐锂业的合作亦将不远。西藏矿业(000762)最令市场关注的仍是扎布耶盐湖资源,而长期以来囿于公司管理、技术、工业生产经验等方面的欠缺,其规模化生产一直未能顺利实现,资源价值迟迟未能转化为经济价值,而对扎布耶的开发也已成为公司头等大事;而如今,扎布耶盐湖股权结构优质,除西藏矿业持股50.72%,比亚迪、天齐锂业分别持股18%、20%,可谓集合了目前国内新能源汽车产业链两端最优秀的两家企业,他们不仅代表国内,也代表着全球新能源汽车发展方向及领先技术,相信强强合作,扎布耶的工业化突破将不是难题。我们期待,待管理层交接完毕,扎布耶的工业化开发进程也能得以实质性加快,相信这也是国内新能源汽车产业参与者的共同期待。

新能源汽车销量进入快车道。经过2013年的起步,全球电动车销量在中国的带领下于2014下半年爆发,全年销量30万辆,预计2015年有望冲击40万辆,新能源汽车的推广已然步入快车道。在此趋势下,对全球锂资源需求量的拉动亦逐步显现,目前作为锂资源价格指标——泰利森(天齐锂业控股51%)锂精矿价格已连续两年快速上涨,且涨幅呈加快态势;未来伴随新能源汽车渗透率不断提升,锂资源产能仍待提升,特别是全球新盐湖资源的开发,将是最重要补充,而扎布耶的开发更是重中之重。

维持“增持”评级。公司已发布14年业绩预告,全年预计亏损8000-11800万元。主要源于:1、道路修建致公司主营产品铬铁矿的对外运输自6月起受到严重影响,销量大幅下降;2、因宏观经济增速下滑,铬铁矿需求持续低迷,市场价格仍处于下滑通道,公司铬铁业务盈利显著下滑;3、锂业务方面,因白银扎布耶加工环节产线升级尚未完成,仍处于调试阶段,致产品成本高,且产量少,并形成大量锂精矿库存。基于此,我们下调公司14年盈利预测,预计2014-2016年EPS为-0.17、0.01、0.04元/股。维持“增持”评级。

风险提示:锂行业新领域需求推广进程显著低于预期,公司扎不耶盐湖资源开发进度持续低于预期。

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