移动版

西藏矿业:强强联合,扎布耶产业化有望加快

发布时间:2014-09-26    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:

1、西藏矿业(000762)与天齐锂业签署战略合作框架协议书,双方的战略合作将以资本为纽带,以资源为依托,紧紧围绕扎布耶公司拥有的盐湖锂资源进行合作,共同对盐湖提锂及下游产业进行资金投入、科技研发,充分发挥双方的技术创新能力、市场开拓能力,以实现共赢。合作内容:1)共同推进扎布耶公司盐湖锂资源及中游产业链的深度开发;2)共同推进西藏地区盐湖锂资源的整合;3)共同推进锂盐产品及盐湖其他产品的综合利用和市场开发;4)共同投资参与锂产业链的整合。

2、为加快西藏矿业罗布莎铬铁矿资源的开发进程,公司与中国华冶科工集团签署矿业合作开发框架协议书,其为中国冶金科工集团全资子公司。

点评:

扎布耶:梦想与现实的距离似乎更近了一些。西藏矿业有着全球最优质的锂盐湖资产,但由于自身管理、技术、工业化生产经验等方面的欠缺,一直未能实现真正的规模化,其资源价值未能顺利转化为经济价值。在全球电动汽车产业处于爆发临界点的时刻,加快扎布耶资源开发进程已迫在眉睫,引入新的战略合作者是最现实和最快捷的手段。本次引入国内锂盐加工规模第一、全球锂资源供给寡头之一(占资源供给30%)的天齐锂业,扎布耶资源梦想与现实之间的距离似乎更近了一些。

期待扎布耶由量变到质变的飞跃。天齐锂业目前在全球范围内进行锂产业资源整合,其资本运作能力已得到体现,但还需要一个着力点来发挥它资源整合的效果,通过与西藏矿业的战略合作,我们认为天齐锂业在技术、管理、生产上的资源将会有更充分的发挥。当最优质的资产和最优秀的管理人发生汇聚的时候,我们认为,不妨报以乐观态度去看待其未来前景,我们预计在不久的将来扎布耶盐湖工业化生产有望获得实质性突破,西藏矿业巨大的资产潜力将转化为利润潜力。

锂先行,铬继起,积极引入有实力的战略合作伙伴。在加快开发公司锂业务的同时,公司同时在铬铁矿开发方面积极引入强有力的战略合作方中国华冶科工集团,以加快铬铁矿资源开发进程,在已形成的工艺开发路线基础上研发和实践,进行符合实际的矿山施工开采工艺优化和技术改进,以期更高效、更经济的对矿山进行开发,并尽快为公司贡献业绩。维持盈利预测。基于1、价格假设:铜49000、48000、48000元/吨,电池级碳酸锂41500、42745、44455元/吨,铬铁矿2400、2450、2500元/吨,2、本次增发项目短期对公司业绩尚无实质性影响,3、下半年而言,铬铁、锂盐行业淡季均即将过去,需求有望逐步恢复,锂盐价格上半年持续低迷,但上游锂精矿价格却持续走高,我们认为随着需求淡季过去,锂精矿成本的抬升终将向下游传导,如公司产品结构得以如期调整,即从工业级碳酸锂调整至电池级碳酸锂和氢氧化锂,其产品售价将有望回升。基于以上假设,我们预测公司2014-2016年EPS 为0.02、0.08、0.12元/股。

维持“增持”评级。虽然目前公司估值仍处高位,但考虑到公司丰富的铬、铜、锂等资源储备,罗布莎铬铁矿探矿获重大突破,引入中国华冶有望更经济、更高效的开发该矿山,未来产能及盈利有望跃升;其坐拥全球最优质盐湖锂资源,若成功扩产则即刻晋升全球锂资源寡头之一,而引入天齐锂业有望推动两大锂业巨头的深入合作,为西藏矿业锂业务注入新的力量,维持“增持”评级。

风险提示:非公开增发仍需证监会审批通过;金属价格再度超预期下跌;锂行业新领域需求推广进程显著低于预期。

申请时请注明股票名称