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西藏矿业:剔除减值损失影响,锂业务首度实现盈利

发布时间:2013-04-26    研究机构:华泰证券

业绩低于预期。公司4月25日发布2012年报,全年实现营业总收入5.1亿元,同比减少8.29%,归属母公司净利润约亏损1.27元,同比大幅下滑471%,约合每股收益-0.27元;单季度每股收益分别为:0.01、0.02、-0.09和-0.21元/股,低于此前预期,大幅资产减值损失为主因;若扣除非经常损益(包括资产减值损失)全年每股收益约0.05元/股,下滑幅度收窄至32.7%。公司已发布业绩预告,相信市场已予以反映。

大幅资产减值拖累业绩。公司盈利大幅低于预期,主要原因为:1、本期计提2亿元资产减值损失,其中(1)对白银银晨、尼木铜业、西藏扎布耶、白银扎布耶等公司的固定资产计提减值约1.06亿元;(2)尼木铜业、白银银晨、山南分公司、阿里分公司、新鼎酒店等公司存货计提减值约4669万元;(3)对吉庆公司长期股权投资计提减值约2735万元;(4)计提坏账准备1408万元;(5)计提无形资产减值准备631万元;2、主要矿产品铜、铬矿市场价格、产量较上年同期均有所下降(铜、铬盐产量分别为827、254吨,仅完成计划的69%和2.7%)。但同时,对历史遗留不良资产的清理有助公司减轻包袱,轻装上阵。

主营产品产量情况:2012年生产铬矿石62,989吨、电解铜827吨、锂精矿6,086吨、锂盐2725吨(包括中试电池极碳酸锂36.08吨)、硼砂41,120吨、铬盐254吨。锂产业实现盈利,迎来业绩拐点。2012年锂业务综合毛利率大幅提升26.7百分点至47%,其中扎布耶锂业剔除计提减值的一次性冲击实现净利润近1200万元,首次实现盈利(去年同期为-1659万元),迎来业绩历史性拐点,成为最大亮点。随着扎布耶一期技改项目完工(2012年四季度),锂精矿产能已超8000吨,对应锂盐产能提升至4500吨(原3000吨),而公司电池级碳酸锂也已投产处于中试阶段,未来锂盐业务毛利率也有望显着提升。另外,基于对锂行业景气提升有望持续的判断,我们预计,锂价上涨预期下公司二期技改进度有望超预期,届时公司锂业务有望全面突破。

碳酸锂价格有望进入上涨周期。长期来看,消费电子增速依然乐观,储能、后备电源等新领域增长强劲(近几年有望保持100%以上增速),动力汽车前景依然美好且渐行渐近,我们判断锂需求有望保持12-16%复合增速;而供应方面,我们认为,基于资源条件形成的天然寡头垄断格局下,近几年内供应曲线仍较为陡峭,新增小规模高成本产能对原料供应只有短暂冲击,而无实质性影响,因此,碳酸锂行业仍有望呈现

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