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西藏矿业:旧邦维新

发布时间:2012-08-27    研究机构:华泰证券

中报显示2012年上半年公司业务仍处于半停滞状态。公司2012年上半年实现营业收入5.57亿元,同比下滑7.12%;归属于上市公司股东净利润0.14亿元,对应基本每股收益0.03元/股,同比下滑36.1%;但扣除非经常性损益净利润同比下滑幅度收窄至2.42%。

分产品线观察,公司上半年铬盐产量465.5吨、电解铜产量305.7吨,均显著低于预期(预期铬盐年产量9000吨、电解铜1500吨), 出现大幅萎缩,表明公司内部生产管理与外部市场开拓仍存在明显问题;受益于碳酸锂产业上半年景气提升,主导扎布耶盐湖开发的子公司-西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司首次实现盈亏平衡, 但主导下游锂盐深加工提纯的子公司-白银扎布耶锂业有限公司仍录得小幅亏损;铬铁矿生产是公司上半年唯一的亮点,收入同比大幅增长141.9%,对冲了公司其它业务下滑的影响。

公司各在建项目亦处于半停滞状态。公司2012年上半年在建工程新增投入仅0.33亿元,对募投项目扎布耶一期技改工程、扎布耶盐湖二期工程、白银扎布耶二期工程、尼木铜矿项目投入募集资金0.06亿元,2011年5月非公开增发募集11.7亿元仍剩余10.8亿元在募集资金帐户。各募投项目建设进度低于规划时间表。 我们判断公司重启在建项目进程将在引入外部合作者之后。虽然公司经营现状欠佳,但随公司前期公告拟通过转让子公司尼木铜业25%股权方式引入金川集团作为公司战略合作伙伴,推进尼木5000吨电解铜建设项目,我们乐观预期公司即将迎来发展新阶段。

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