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西藏矿业:广阔天地,大有作为

发布时间:2012-01-04    研究机构:安信证券

报告内容:

西藏矿业(000762)旗下的扎布耶盐湖是世界第三大锂盐湖,锂资源量达到200万吨。且扎布耶盐湖锂含量高,镁锂比极低,开采成本较低,工艺难度小。此外,公司还拥有铜资源量近100万吨,铬资源量20万吨。锂、铜、铬均为我国紧缺的矿产资源,公司的资源禀赋优异。

西藏矿业于去年4月通过定向增发成功募资11亿元,解决了多年来困扰的资金瓶颈。预计募投项目将于2013年起陆续投产。全部项目完成后,公司主要产品产能将达到:碳酸锂精矿26,000吨(其中一期8,000吨,二期18,000吨)、锂产品共15,000吨、电解铜6,500吨。铜、锂产品占比显著提升,将成为主要利润来源,公司也有望迎来高速成长期。

同时,通过引入战略投资者比亚迪,西藏矿业有望在管理、技术等方面得到质的提升。并将受益于国家对新能源汽车、储能电站等扶持政策而带来的持续政策红利。

西藏是国内铜、铬、钼、黄金、盐湖等矿产资源最为丰富的地区。为实现西藏的长治久安和跨越式发展,我们预计“十二五”期间矿产业将成为西藏经济的重要战略性支撑产业之一,成为国内最重要的铜矿开发和盐湖资源综合利用基地。作为西藏自治区唯一一家以矿产开发为主业的国有公司,西藏矿业有望成为整合当地矿产资源的重要平台。

我们的三阶段模型显示(WACC8.31%,2014-2018年增长率30%,长期增长率5%),公司合理股价为18.16元。我们给予“中性-A”的投资评级。

风险提示:1)如果全球经济增长继续放缓,则包括铜、锂等产品在内的有色金属消费将继续低迷;2)铜和碳酸锂等价格的波动,这将对公司的盈利带来影响。

申请时请注明股票名称