移动版

有色金属行业:夜空中最亮星,贵之有“锂”(下篇)

发布时间:2016-04-08    研究机构:海通证券

投资要点:

供给依旧高度垄断,新兴企业前景广阔。供给前半部分详见《锂行业深度报告:夜空中最亮星,贵之有“锂”(上篇)》。

锂电强力拉动锂需求。2015年全球锂需求达17万吨,近年来平均年增长大约6%。我国锂消费总量达7.87万吨,同比增长19.6%,占到世界总量的46%。

随着新能源汽车的迅速发展,锂电的需求占总需求的比例已经由2003年的13%上升到51%,已经成为锂需求的主要拉动因素。

新能源汽车发展迅猛。2014年是新能源汽车发展的元年,2015年是名副其实的高速成长期。据工信部统计,2015年我国新能源汽车累计生产37.91万辆,同比增长4倍。从整体结构来看,我国以纯电动汽车为主,占比76.75%。新能源汽车的高速成长也成为锂电需求激增的主要原因。

碳酸锂价格上涨,对中游产业的影响大于终端。中游产业正极材料和电解液厂商在整个锂电产业链中地位极其相似,都是产能过剩或弹性生产,本身并不存在绝对的技术瓶颈和产能瓶颈。因此,在上游原材料涨价时,很难向下游传导,导致毛利率急速下滑。而对于终端产业来说,碳酸锂占车用锂电池单元成本的11%左右,占电池组的8%左右,整车的4%左右,比例还是比较小的。

预计2016年锂盐仍供不应求。随着新能源汽车带动动力领域锂电需求的激增,以及其他锂电领域(3C、储能等)锂电需求稳步增长,全球锂需求继续呈现出上升的趋势,我们预计2016年全球锂总需求达19.34万吨,同比上升14%,相比于2016年19.16万吨的总供给,仍有将近2000吨的缺口。

2016年上半年价格继续上扬,下半年需看锂辉石供给状况。截至2016年4月5日,工业级碳酸锂价为格13.9-14.7万元/吨,环比上升1.4%,同比增长235%;电池级碳酸锂价格16.7-17.6万元/吨,环比上升0.6%,同比增长250%。由于多方面的需求增长,2016年上半年锂盐依旧供给偏紧,价格趋势向上。而下半年的重要看点将是银河资源的锂辉石供给情况,看其能否满足高速增长的锂需求。但新能源汽车一般都是年底冲产量,所以下半年的供需预计依旧偏紧,锂价将持续上扬。

维持锂及锂加工行业“增持”评级。结合行业特征和对公司的分析,我们建议关注在资源和技术上有优势的企业,例如天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、众和股份、西藏城投以及西藏矿业(000762)等。

风险提示。锂价波动风险;在建项目投产风险;电动汽车产业化进度;卤水提锂技术研发进展风险;海外政策风险。

申请时请注明股票名称